Le bitcoin : un atout ou un risque pour les trésoreries d'entreprise ?

Le 3 juin 2025, une note incendiaire de Geoffrey Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered , a jeté un froid sur les marchés. L’avertissement est clair : si le cours du bitcoin redescend à 90 000 dollars (environ 82 500 euros), de nombreuses entreprises ayant récemment gonflé leur trésorerie en cryptomonnaie pourraient subir un choc d'une violence inattendue. Et ce, malgré une hausse record du bitcoin, qui flirtait avec les 112 000 dollars début mai.

Quand le bitcoin devient un actif stratégique... et explosif

Car, derrière l’euphorie spéculative, une dynamique dangereuse s’est mise en place. Des dizaines de sociétés cotées ont imité MicroStrategy – pionnière en la matière – en se constituant des réserves de bitcoins comme alternative aux actifs traditionnels. À la recherche de rendements rapides et d’un coup de projecteur médiatique, ces entreprises se sont engouffrées dans une stratégie à haut risque, sans toujours en mesurer les implications structurelles.

Bitcoin dans la trésorerie : les entreprises prises à leur propre piège

À l’heure actuelle, 61 entreprises cotées détiennent collectivement 673 897 bitcoins, soit 3,2 % de l’offre mondiale , selon un décompte publié par Cointribune . En valeur actuelle, cela représente plusieurs dizaines de milliards d’euros de cryptomonnaie dans les livres comptables.

Le problème ? La plupart de ces entreprises ont acquis leurs bitcoins à des prix très élevés. Selon Geoffrey Kendrick, « une chute de 22 % du prix du Bitcoin par rapport aux prix d’achat moyens pourrait entraîner des liquidations massives » .

MicroStrategy, le géant qui a ouvert la voie, affiche aujourd’hui 580 250 BTC en portefeuille à un prix moyen de 70 000 dollars par unité. Si la valorisation reste largement positive à ce jour, elle repose sur un fil. Et toutes les sociétés ne bénéficient pas de la même marge de sécurité. L’étude souligne que 58 des 61 entreprises détenant des bitcoins sont actuellement valorisées en bourse à un niveau supérieur à leur valeur comptable nette (Net Asset Value), ce qui crée une bulle spéculative prête à éclater au moindre retournement de marché, remarque BFMTV.

Trésorerie et Bitcoin : un château de cartes ?

Plusieurs nouveaux entrants, comme SolarBank ou Block Inc., ont adopté une politique d’accumulation agressive depuis début 2025, parfois sans couverture, ni stratégie de désengagement. Cette frénésie a contribué à déconnecter la valorisation boursière de la santé financière réelle des entreprises.

En cas de baisse prolongée du bitcoin sous le seuil des 90 000 dollars, les analystes redoutent un scénario de "vente forcée" : pour respecter leurs obligations comptables, certaines sociétés seraient contraintes de liquider leurs actifs numériques dans l’urgence. Une telle onde de choc provoquerait une spirale descendante, alimentant la chute du cours, amplifiant les pertes... et menaçant de déclencher des faillites en chaîne.

Les experts mettent aussi en lumière le risque d’imitation sans maîtrise : « De nombreuses entreprises se contentent de reproduire la stratégie de MicroStrategy sans disposer des mêmes ressources financières ni de la même résilience », avertit l’article du Journal du Coin .

Cryptomonnaies et trésorerie : un silence inquiétant des régulateurs ?

Fait notable : aucun rapport récent du Haut Conseil de Stabilité Financière ni de la Banque de France ne mentionne directement la question des bitcoins dans les trésoreries d’entreprise. Le rapport annuel 2022 du HCSF se contente d’une référence vague à la volatilité des cryptomonnaies, sans alerte spécifique.

Dans ce flou réglementaire, les entreprises continuent de se précipiter vers une monnaie ultra-volatile sans cadre prudentiel adapté. Il n’existe à ce jour aucune norme comptable internationale harmonisée sur la valorisation du bitcoin en trésorerie , ce qui crée un risque systémique diffus mais réel. Loin de constituer une stratégie de solidification financière, le recours au bitcoin dans la trésorerie d’entreprise pourrait bien devenir un facteur de fragilisation sévère. En cas de choc, ce sont les liquidités elles-mêmes – socle de la survie opérationnelle – qui s’évaporeraient en premier.

La note de Standard Chartered sonne ainsi comme une alerte précoce : à force de croire au pouvoir magique de la cryptomonnaie, certaines entreprises jouent leur avenir sur une bulle numérique aux fondations incertaines.